沈一慧：学会放弃是投资的第一要务

       编者注：2007年11月15日、16日沈一慧全线空仓，果断离场。2007年11月17日，在湖州银河证券内部会议上，沈一慧提出，风险远远大于收益，本轮牛市随时可能结束，建议大家空仓。本文发表于2008年1月《湖商》杂志。

       人性有两个最重要的缺点：贪婪和恐惧。2年前大盘最低998点时，当时中国股票平均市盈率只有10倍左右。QFII进来了，政府表态明确支持，巴菲特在香港大量买入中石油，这所有的一切都意味着——一轮大牛市就此产生。

       但因为此前5年的熊市，恐惧遮住了人们的双眼，大家谈股色变，投资股票成为失败者的代名词。但经过理性分析，市盈率、政策面、散户的心理、投资大师的投资行为等种种迹象表明——998点是历史大底，是中国资本市场大发展的起点，但真正能清醒意识到这一点的人寥寥无几。根本原因在于恐惧的心理已把人的理性、智慧、勇气都蒙住了，剩下的只有软弱，胆小与悲观。投资股市不在于人是否聪明，而在于对人性的正确把握。

       经过2年多的大发展，中国股市从1000点最高到了6000点，人们终于意识到资本市场的大发展，意识到了这是个金融英雄辈出的大时代，各行各业的人都疯拥而至。但是，巴菲特从11元以上开始抛售中石油，短短2年时间，大盘涨了6倍，2008年政府态度很明朗，整个中国金融政策从紧。从理性角度讲，虽没人肯定本轮牛市已结束，但是风险肯定已形成了。中级大调整随时会来临，但是贪婪的心又一次蒙蔽了人们的眼睛。

       两年前，人们对资本市场不屑一顾，反感的人现在却充满了信心，重仓杀入，认为在中国资本市场大发展的时代股市会一直高歌猛进，虽然没有任何理由说这种可能性不存在，但是1000点、2000点坚决看空，5000点、6000点却坚决看多，这只能用贪婪两个字来形容。48元的中石油开盘，本身就意味着市场疯狂了。4年前，它在香港只有1元多还无人问津，只有巴菲特在1元多大量买进，长线持有。而在A股48元的高位，大家都疯狂买进，还号称是价值投资。我们对投资大师巴菲特的行为视而不见，认为自已都是大师，这不是贪婪是什么？历史多次证明，市场最终会对这种贪婪行为给予沉重的打击。

       因此，资本市场本身不是简单的经济行为，更多地是人性的搏弈，在贪婪、恐惧间不停摇摆。

       巴菲特有句名言：行情在绝望中诞生、在犹豫中上升、在疯狂中死亡，这充分诠释了资本市场中人性的变化。这就是古今中外，为什么资本市场“七亏二平一胜”的原因。

       惟有在人家恐惧的时候，保持清醒头脑，敢于拼搏的人，在股市上升途中，在人家犹豫时，敢于旗帜鲜明的坚持自已观点的人，在社会失去理性，在人们贪婪时，肯放弃机会，耐住寂寞，远离市场，等待机会的人，才有可能取得最终的成功。

       因此，资本市场不仅仅是智者的市场，而更加体现出一个人对人生的态度，对人性的理解。只有那些克服恐惧、贪婪和拥有恒心的人，对人性有深刻理解的人，对生命理解深刻的人，才是这个市场最终的赢家。资本市场的进入需要有充分的理由，严谨的思维；离开则只需要简单的理由。学会放弃，这就像我在一个企业家办公室看到的油画——迷茫、朦胧、看不到很明确的东西，可能这就代表了在投资领域，如果你感到迷惘，就应该选择放弃。放弃是为了在清醒时把握更好机会进。

       学会放弃是投资的第一要务。