真正的价值——社会发展的需求

 沈一慧：真正的价值——社会发展的需求

2010-05-13 09:03:01 | 来源:私募排排网 彭晓武 

        摘要：国内A股正处于大牛市的背景下，从三到四年来看，继续往下的空间有限，而往上的空间是无限的。目前将会是科技和消费类股票的大牛市，未来是以银行为主的金融股，将会把中国股票市场带入前所未有的高度。

       私募排排网：您如何看待近期A股的走势？

        沈一慧：做股票的第一个大背景就是中国的宏观背景，中国资本市场正处于高速发展的大背景下，再加上最近房地产政策的调控，这对于中国资本市场来说中长期是重大利好。

        第二个背景是中国的东部沿海地区将进入后工业化时代，这必然会带来产业升级，就像70年代的日本，在这种产业升级的背景下，中国的整个高科技板块将会进入一个历史性时代，我们认为是一个前所未有的历史性大机会。温总理提出了两点，一是要产业化升级，坚决淘汰落后产能，二是要调控房地产。这两点很明显是跟近一年的盘面相吻合的。

        最近大盘下跌的原因，我们认为主要有两个：

        首先，房地产调控政策出台以后会在短期内造成资金短缺，这只是暂时的，只要这个时间一过，中国资本市场将会进入中长期的大牛市。

        其次，我们认为中国资本市场的核心是产业升级和人民币升值。

        人民币升值会带来两个问题，对于出口来说是不利的，但在出口不利的情况下国家会拉动内需，中国将会进入以内需拉动增长的时代背景，这也是一直以来消费板块一直往上涨的主要原因。

       私募排排网：您认为调整还要持续多久?如何看待后市？

        沈一慧：国内A股正处于大牛市的背景下，从三到四年的角度来看，继续往下的空间有限，而往上的空间是无限的。中国的GDP增长在10%以上，在这么个背景下，再对比欧美的经济形势，中国的快速发展是必然的，所以我认为，几年之后大盘会突破一万点，并且是金融股带动的。

        最近科技股和消费股在表面上都跌得很凶，但这个跌势都是在上升过程中的快速下跌，我们认为科技和消费股的牛市远远没有结束。

        等到整个宏观经济的转暖和人民币升值、房地产调整结束以后，那么整个银行股将会带动大盘进入大牛市，这个牛市是以银行为主的金融股带动的。目前正处于以科技和消费为主的阶段牛市，但这并不是大牛市的主要阶段。

       私募排排网：作为价值投资者，您在什么情况下会远离市场？

        沈一慧：我们认准了的股票就会长期持有，除非离开的两个条件具备一个时，我们才会撤离。第一个是产业政策发生变化；第二是上升趋势发生逆转。

        一直以来我们都是按这条主线走，2008年我们是全线退出的，全年的投资回报率是7%左右。我们认为目前的科技和消费板块不存在这两个条件，国家的产业政策才刚刚开始，从趋势上讲，短期大跌，中长期趋势没有任何变化。

       私募排排网：经过一轮下跌后，您认为房地产是否具有投资机会？

        沈一慧：经过调整后，我们认为房地产板块会有反弹的机会，而且离底部越来越近，我们目前并没有去抄底。

       私募排排网：四月CPI同比增长创18个月新高，您认为对股市将造成怎么样的影响？

        沈一慧：四月的CPI数据既不是利空也不是利好，只是短期行为，短期内加息的可能性非常小。

股市的下跌与这个数据并没有关系，做股票要从大的宏观背景出发，再结合国家的产业政策，顺势而为，这才是重点。现在大家关心的问题是产业升级和人民币升值，应该从这两个方面去寻找投资机会。我认为中国目前将会是科技和消费类股票的大牛市，现在只是刚刚开始，远远没有结束。所以我们没有必要去理会CPI上涨多少这些短期行为，只要大的方向没有改变，我们就坚定持有股票。

       私募排排网：请问您是如何理解价值与博弈？

        沈一慧：传统的价值包含了两个方面，一是成长性，二是市盈率和市净率，这是一个简单的价值分析方法。而我们认为，真正的价值是符合社会发展的需求，当社会发展到某个阶段，就会产生一个主流的主题思想。例如，去年1600点的时候主题思想是金融危机，当时的房地产股票表现相当好，09年三月份过后的主题思想是产业升级，拉动内需，那么在这个时候新兴产业就起来了。

        现在的房地产股票为什么会跌得那么凶，就是因为国家要不断的出台政策调控房地产，国家的产业政策最终会引导社会的发展。

        企业的发展关键在于两点，一是社会发展的必然性，二是国家的产业政策，这两点我认为是价值分析的核心两点。何为博弈？因为市场是由人参与的，而人是有情绪的，且不断波动，这最终成为人在市场上成败的核心问题，如果不能控制好人的心理，是不可能在市场上获得成功的。就像在熊市里最难的是远离市场，而在牛市里最难的是长期持有。

       私募排排网：请您介绍一下你的投资理念和投资风格？

        沈一慧：我们的投资理念是：学习借鉴巴菲特等西方投资大师的投资思想和投资方法，从中国传统文化及哲学思想中汲取营养，发掘市场阴阳轮回规律，遵循“效益来自于规模，规模来自于稳定，稳定来自于放弃”的稳健经营原则。以“宏观大背景决定方向，产业小背景精确定位股票，技术分析决定交易时机，心理博弈决定投资成败”为纬度的四维理论 。

        做研究，第一个是研究大的宏观背景，第二个是研究产业背景，在这个大的背景下再去细分行业，一定要顺势而为。这有两个方面：国家宏观背景和产业发展背景。其中国家宏观背景是大势，一个成功的人必定会顺应民族大业发展的洪流，一个成功的投资者必须要顺应时代经济发展的大潮；产业发展背景是中长线的趋势。

        我们认为股市的分析主要是宏观分析和产业分析，等这两个结束后再从技术面找资金的流动，最后就是靠心理的承受能力。牛市的话坚决持有牛股，熊市的话坚决空仓，我们既不参与反弹，也不参与调整，我们不做短线。我们的价值分析和别人有所不同，我们认为，真正的价值不是市盈率或者市净率，而是要符合社会发展的趋势的股票，才是好股票。

        我们持有的股票周期一般在一年左右，有些还比较长，像科技股，从去年初到现在一直没动过，现在还是满仓操作。

        做投资要坚持自己的风格，没有必要去研究市场的波段，因为这个是不可以预测的，但是社会发展的大方向我们认为是可以把握的。张弛有度是艺术，化繁为简是哲学。大道至简，方能参悟市场波动的规律。

        （私募排排网：

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